连系UE测算，研报暗示，将增厚Coding使用毛利；关心人效提拔领先的互联网巨头。模子API降价空间充脚，市场对订阅制下高模子成本挤压使用毛利的担忧不成立。②场景工做流越长则使用层价值越显著；2030年无望达230亿美元。

　　我们认为外行业空间、壁垒、贸易模式上市场认知不脚：①我们测算，5年8倍远超市场4年3倍预期。我们测算当前CR3近70%，因而，